山西证券股份有限公司刘丽,孙田田近期对中信证券进行研究并发布了研究报告《投行稳居龙头，各项业务保持韧性》，本报告对中信证券给出增持评级，当前股价为20.48元。

中信证券(600030)

【资料图】

事件描述：

公司发布2022年年报，报告期内实现营业收入651.09亿元，同比-14.92%，归母净利润213.17亿元，同比-7.72%，加权平均ROE为8.67%，较上年减少3.40pct。

投资要点：

业绩保持韧性。2022年公司投行业务收入增长6.11%至86.54亿元，利息净收入增长8.77%至58.06亿元，投资业务同比减少22.25%，降幅小于行业(前三季度)；经纪业务和资管业务分别实现收入111.69亿元和109.40亿元，同比下降20.01%和6.51%，与行业同步。同时信用减值计提减少15.97亿，推动公司营业收入和净利润增速表现优于行业。

投行业务稳居龙头，IPO储备丰厚。公司投行业务多年稳居第一，2022年公司完成A股主承销项目166单，主承销规模人民币3,763.17亿元，同比增长13.38%，市占率达22.31%。其中完成IPO项目58单，主承销规模人民币1,498.32亿元，市占率达25.53%；再融资项目108单，主承销规模人民币2,264.85亿元，市占率达20.60%。公司债务融资业务继续保持行业领先地位，共承销债券3,555只，承销15,785.81亿元，同比增长0.93%，市占率达6.32%。公司IPO项目储备行业第一，投行业务头部地位稳固。

财富管理完善高净值客户服务体系。公司推出企业家办公司整体解决方案，不断强化投资顾问及核心财富配置能力，高净值客户配置的私募产品保有规模1800亿元，非货公募保有规模1733亿元，排名行业第1，公募投顾累计签约客户近14万户、累计签约资产超百亿元。客户总数超过1300万户，200万以上资产财富客户近16万户。

公司资管规模下降，华夏基金业绩稳定。年末管理规模合计1.42万亿，规模下降13%，收入29.46亿元，下降14%；华夏基金权益基金中长期业绩表现出色，产品发行数量和募集资金规模保持行业领先，管理规模1.72万亿，增长4%，其中公募规模1.14万亿，增长10%，营业收入和净利润分别为74.75亿元/21.63亿元，下降7%/6%。

盈利预测、估值分析和投资建议：公司头部地位稳固，各项业务表现出相对韧性，投行业务稳居行业龙头地位，IPO项目储备丰厚。预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润256.45亿元、305.16亿元和358.04亿元，增长20.30%、19.00%和17.33%；PB分别为1.09/1.03/0.94，维持“增持-A”评级。

风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利211.19亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为26.96。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中信证券(600030)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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