*ST搜特（002503）连续20个交易日收盘价低于1元触及交易类退市指标，公司已锁定交易类退市。受正股下跌的影响，其可转债也陷入了下跌模式当中，截至5月22日，搜特转债报收18.002，成为A股目前面值最低的可转债，搜特转债在5月份就下跌了74.43%。

对此有私募表示，以前可转债职业玩家提出的烂股好债，在注册制背景下已经行不通了。

(资料图)

*ST搜特触及交易类退市规定

*ST搜特股价下跌不断，截至5月22日，已经连续15个一字板跌停，从股价来看，*ST搜特连续20个交易日收盘价低于1元触及交易类退市指标，公司已锁定交易类退市。

5月20日，*ST搜特发布了关于公司股票及可转换公司债券存在被终止上市风险的提示公告。钜融资产权益投资部袁美洋在微信中告诉记者，全面注册制伴随着退市配套制度改革，将更加有效地发挥资本市场优化资源配置的功能，促进市场正常出清，形成优胜劣汰的良性循环。相对美国而言，我国退市率仍处于低位，美国退市率常年保持在4%以上，美国资本市场过去42年以来退市数量超过15000家，而我国退市数量仅166家。

深圳巨泽投资董事长马澄在微信中告诉记者，注册制实施后，有助于引导投资者逐步向价值投资靠拢，一改过去炒差炒壳的不良风气。由此势必会使一些业绩长年较差的公司原形毕露，被强行退市，而且未来此类股价低于1元股的公司会越来越多。

值得注意的是，截至2022年12月31日，搜特转债披露的的股东中，出现了3只私募基金的身影。其中浙江朔盈资产旗下的朔盈持行2号持有2054.71万元；另外宁波万坤投资管理合伙企业（有限合伙）旗下两只私募产品扎堆其中，其中万坤东方点睛8号多策略灵活配置私募证券基金持有440.4万元，另外一只产品万坤东方点钰指数增强1号私募证券投资基金持有400.7万元。据私募排排网数据显示，万坤东方点睛8号近期净值有所回撤，但是相比搜特转债的跌幅，该产品影响不大，可能是已经离场。

烂股好债已经行不通了

受正股下跌的影响，搜特转债也陷入了下跌模式当中，截至5月22日收盘，搜特转债报收18.002元，下跌了19.99%，搜特转债在5月份就下跌了74.43%，成为A股目前面值最低的可转债。

对此宁水资本研究员沈声才在微信中告诉记者，今年以来ST板块指数大幅下跌，从某种意义上说这些股票已经进入大熊市，以前可转债职业玩家提出的烂股好债，在注册制背景下已经行不通了。这代表着市场逐步走向成熟，同时也意味着错误的投资理念和非专业的投资水准将会导致财富大幅缩水。

据了解，可转债是在债券基础上附带一个股票看涨期权，它既具有债券的属性，也具有股票看涨期权的属性。对于投资者而言，可转债的魅力在于，它可以T+0交易，一个交易日内可以反复买卖。正股上涨时，一般跟随正股上涨，正股下跌时，却不一定跟随正股下跌。甚至在很多投资者眼中，可转债是"进可攻、退可守"，一些投资者看好一家公司时，选择持有可转债来代替持股。

私募大佬林园是较早涉足可转债投资的百亿私募大佬，早在2019年，林园就表示自己持有较多的可转债，林园当时认为100多元的可转债是便宜资产，适合长期持有。据私募排排网统计，截至2022年12月31日，林园投资旗下产品持有15只可转债，合计持有市值超2.56亿元。林园投资持有的可转债中，永鼎股份（600105）在今年4月份搭上了CPO概念，股价暴涨一波，带动永鼎转债跟随大涨，年内最高涨幅接近70%，截至5月23日上午收盘，年内涨幅超30%。不过林园投资持有的正邦转债、全筑转债，今年来均下跌超20%以上。

百亿私募睿郡资产也是可转债领域的“顶级玩家”，睿郡资产由兴全基金老将杜昌勇、王晓明携手掌舵，董承非在2022年加入睿郡资产。杜昌勇在可转债领域深耕多年。杜昌勇现担任睿郡5号、众享2号、节节高系列等产品投资经理，其中节节高系列产品现身多只可转债的持有人名单。私募排排网数据显示，睿郡资产旗下产品持有17只可转债，合计持有市值近9亿元，其中3只可转债持有市值均上亿元。